作为一家拟登陆科创板的企业，炬芯科技不只存在独立性、同业竞赛问题，且IPO前夕股权“腾转移动”中奇怪的买卖价格、快速暴增的公司估值等问题均值得琢磨，此外，其引以为傲的科技特色与同职业公司比照也似有缺乏。如此状况下，一旦公司获批上市，其成长性仍是很让人忧虑的。
7月7日，炬芯科技发布了招股书注册稿，进入注册程序，这意味着其间隔正式登陆科创板只差临门一脚。关于炬芯科技这家公司，《红周刊》记者发现其身上所存在的问题并不少，比如此前《红周刊》刊发的《炬芯科技携MP3芯片进军科创板，相关买卖助力下难脱同业竞赛之嫌》文章中就指出，公司运营上的独立性、同业竞赛，以及IPO前夕股权“腾转移动”中奇怪的买卖价格、快速暴增的公司估值等问题，至今仍未有很好的解说。而除了此前剖析过的问题，记者还发现，作为集成电路芯片类企业，拟登陆科创板的炬芯科技产品的“科技含量”还似有缺乏，成长性堪忧。
在招股书中，炬芯科技将自己的产品首要分为三类，别离为蓝牙音频SoC芯片系列产品、便携式音视频 SoC芯片系列产品和智能语音交互SoC芯片系列产品。从收入构成看，2018年时，其便携式音视频SoC芯片系列产品奉献的收入占到公司悉数收入的半壁河山，是其当之无愧的中心产品，但到2020年底时，该产品奉献已缺乏悉数收入的三分之一，究其原因，或与该中心产品的“科技含量”下滑有很大联系。
在此前的文章中，《红周刊》记者曾说到，炬芯科技便携式音视频SoC 芯片早年间曾一度广泛应用于MP3、MP4播放器，相关技能来历于炬芯科技的前身公司，跟着时间推移和科技的前进，这一早年的芯片技能根本可归类为“入门级”，因进入门槛相对较低，该技能首要被应用于录音笔、视频播放器、广告机、数码相框、视频故事机等根本已被商场开端筛选的产品中，未来能否有较大收入添加是存在必定悬念的。
相同，其另一类主营产品智能语音交互SoC芯片系列，也首要应用于录音笔、语音遥控器等产品，而此类产品奉献的收入自身就不高，近年来也呈小幅下降趋势，若盼望这一技能未来能带动公司成果呈现大幅添加的或许性也根本较小。
在公司收入构成上，其专一能够依托的好像只要蓝牙音频SoC芯片系列产品，此类产品完结的收入2018年尚缺乏4成，到2020年底时现已超越6成，是炬芯科技这几年中专一完结收入添加的产品。
炬芯科技的蓝牙音频SoC芯片系列产品首要包含蓝牙音箱SoC芯片和蓝牙耳机SoC芯片，望文生义，其首要应用于蓝牙音箱和蓝牙耳机等产品，可问题在于，炬芯科技的此类产品相同存在令人忧虑的问题。
招股书发表，炬芯科技蓝牙音频SoC芯片系列产品相关收入在2018年时仅为1.31亿元，金额并不高，只是在近两年收入才呈现了大幅添加，2020年时到达2.53亿元。那么，蓝牙音频SoC芯片得以大卖，是否是因为此类产品“科技含量”高而深受商场欢迎的效果呢？
一般状况下，假如产品技能先从而深受商场认可的话，其产品出售价格天然也会相对较高，终究反映在企业的成果上，则企业净利率会有所添加，可依据炬芯科技招股书发表的数据来看，近两年，公司科技蓝牙音频SoC芯片系列的出售价格比较此前年度一直在不断下降，2017年时，相关产品出售价格为5.1元/颗，2018年时为4.72元/颗，而到2020年底时，价格已降至3.91元/颗，全体降价起伏达23.33%。
关于相关产品价格的下降，炬芯科技在招股书中表明：“2019年度，公司蓝牙音频SoC芯片系列均匀单价较2018年度有所下降，首要系产品迭代、技能更新等原因使得产品结构有所调整，其间，单价较低的中端蓝牙音箱SoC芯片和单价较低的蓝牙耳机SoC芯片出售占比添加，致使全体均匀单价随之下降。”从公司的解说不难看出，蓝牙音箱SoC芯片和蓝牙耳机SoC芯片现已呈现产品迭代和技能更新，意味着其销量较高的产品在技能方面现已有所掉队。
正常状况下，产品销量与出售价格呈反向联系，从其价格变化状况来看，其销量的大幅添加是因为产品大幅降价所带来的效果，体现出较为显着的“增收不增利”特色，这一点在公司2020年运营成果体现上有所体现，当年公司完结运营收入4.1亿元，同比添加了13.62%，而完结的净赢利却仅为3600多万元，同比上年度下滑了28.08%。
从公司蓝牙音频SoC芯片具体状况来看，蓝牙耳机SoC芯片现在收入占比并不高，陈述期内，此类芯片出售收入别离为2516.92万元、4284.15万元和6103.87万元，占公司运营收入的份额别离为7.27%、11.86%和14.87%。从增速来看，蓝牙耳机SoC芯片的收入增速体现还不错，阐明该产品应是炬芯科技非常垂青的产品，也是其未来成果添加的重要亮点之一，可《红周刊》记者结合相关资料研讨后发现，该产品其时商场竞赛状况却是难言达观的。
依据招股书介绍，2018年9月，炬芯科技推出了第一代自主研制的蓝牙耳机SoC芯片ATS300X，该系列与恒玄科技的中端一般蓝牙耳机WT200系列直接竞赛，其时恒玄科技的产品已被终端品牌厂商所认可，具有先发优势，为了快速拓宽商场，其不得不通过下降产品单价，以期完结与商场竞品之间的竞赛优势。但是2019年至2020年，受商场竞赛不断加重的影响，其相关产品不得不继续下降出售单价。
从技能视点看，炬芯科技在招股书中曾表明，2019年度和2020年度公司首要出售的自主研制的蓝牙耳机SoC芯片ATS300X功耗较高，且除ATS3005/ATS3009以外，其他均不支撑双耳通线之外，其他的还均不支撑主从切换功用，该类产品规格和功能均落后于恒玄科技的一般蓝牙音频芯片产品，致使其产品价格较低。从其许多解说不难看出，其蓝牙耳机SoC芯片自身在功能上也不如同职业企业，从而也意味着其在商场竞赛中是处于下风的。
事实上，炬芯科技2020年收入的首要来历是蓝牙音频SoC芯片系列中的另一产品——蓝牙音箱SoC芯片，但是《红周刊》记者发现，这类芯片相同存在必定隐忧。
炬芯科技将其蓝牙音箱SoC芯片定位为中高端商场，但是在当下中高端商场竞赛者中，还包含了职业领头羊高通（CSR）和联发科（络达）等闻名厂商，比较之下，不论是从企业规划仍是品牌闻名度上，炬芯科技都矮人一头。相同，在低端蓝牙音箱SoC芯片商场上，首要参与者还包含了博通集成、珠海杰理、中科蓝讯等，这一点阐明职业界的竞赛者仍是适当地多。
炬芯科技将蓝牙音箱SoC芯片定位为中高端商场，其产品价格天然就相对较高。但是，依据其招股书供给的相关产品的同职业公司数据比照来看，其产品价格还不如恒玄科技一般蓝牙音频芯片价格高，要知道这一效果仍是在恒玄科技一般蓝牙音频芯片呈现大幅降价后状况。此外，公司在招股书中也并未将高端商场竞赛者的相关产品信息进行比照，若比照，效果或许比幻想中还要差。
产品价格尽管不肯定代表产品的“科技含量”，但在充沛竞赛的商场条件下，价格仍是能够在必定程度上反映产品“科技含量”，从这个视点来看，炬芯科技当下最中心产品的技能抢先度仍是值得商讨的。
别的值得一提的是，炬芯科技最中心产品蓝牙音箱SoC芯片尽管定价较高，但其产品的“独立性”是存在必定争议的，而这与咱们此前文章中说到的与其存在“同业竞赛”嫌疑的台湾上市公司瑞昱有关。
炬芯科技很多产品存在托付规划、出产的状况，其间其重要托付方就是瑞昱公司。依据招股书介绍，其与瑞昱公司的托付方式是依据其音频技能规划并生成相关集成电路布图，瑞昱依据其蓝牙通讯技能规划并生成相关集成电路布图，在对方不行见的保护措施下，两边独立将各自的集成电路布图交付给第三方晶圆厂中芯世界拼接成完好的蓝牙音箱SoC芯片布图，并由瑞昱组织中芯世界进行晶圆制作以及第三方封测厂完结芯片封装和量产测验等作业。经测验后满意质量标准的良品SoC芯片终究印上发行人的产品标识ATS282X，由瑞昱出售给炬芯科技，再由炬芯科技以SoC芯片加蓝牙音箱全体解决方案的方式进行营销。
问题在于，既然是炬芯科技托付瑞昱公司规划、出产产品，理论上产品应当归炬芯科技一切，其只需要向瑞昱付出相应的托付加工费及相关资料收购费等其他费用即可，可为安在产品打上其产品标识后，却是由瑞昱向其出售呢？这种买卖与其说是托付瑞昱出产，倒不如说是瑞昱公司托付其进行集成电路布图规划，若果真如此，其产品的“独立性”就适当可疑了，后续运营中一旦被瑞昱“卡脖子”，其间心产品能否顺畅产出是存在必定不确定性的。
值得一提的是，依据公司与瑞昱签署的《托付规划服务备忘录》，依照相关条款，炬芯科技需要按出售赢利的50%或出产制作本钱的10%结算并付出瑞昱相关量产服务费，这意味着，其相关产品尽管定价较高，能让运营收入规划大增，但瑞昱会从中分割掉一部分赢利或许服务费，其自身实践取得的收益则低了不少，从商场竞赛视点看，高定价、低收益的状况相同对公司运营晦气，一旦产品处于竞赛下风，在产品价格下降下，盈余空间恐还会被大幅紧缩。
正如前文所述，炬芯科技三大类主营产品中，便携式音视频SoC芯片系列产品为多年前的老产品，已被干流商场筛选，只能依托相关技能的长尾效应，从相对窄众的商场赚取少许赢利，后续相关收入会不断缩水。智能语音交互SoC芯片系列产品全体收入规划较小，近三年收入还略有下降，结合其录音笔和语音遥控器的应用领域来看，开展前景有限。因而，其在干流商场占有必定份额的只要蓝牙音频SoC芯片系列产品，而正如前文所述，相关产品商场竞赛剧烈，其产品自身优势也并不显着。
据招股书介绍，集成电路规划职业产品更新换代及技能迭代速度较快，公司蓝牙音箱芯片产品的技能迭代周期一般为1年；公司蓝牙耳机芯片产品技能迭代周期约半年，估计后续迭代速度将放缓至1年至1年半的职业均匀迭代周期。在如此快速的技能迭代之下，这就要求企业有必要依据不同类别芯片的商场需求变化和工艺水平开展对现有技能进行晋级迭代，以坚持技能和产品的竞赛力，而这就需要公司投入很多研制资金，扩大研制团队，不断进行研制。
因为炬芯科技选用的是Fabless的运营方式，在该种运营方式之下，公司首要从事集成电路的研制规划，而晶圆制作和测验、芯片封装和测验均托付第三方公司来完结，归于轻财物运营方式。这种方式下，企业无需大笔的固定财物投入，节约的资金能够用于研制规划。别的，芯片规划职业是典型的资本密集型工业，为了取得技能优势，亟须加大研制投入。因而这类运营方式的企业，研制费用占运营收入的份额会相对较高。
拿炬芯科技来说，从2017年到2020年，其投入的研制费用占运营收入的份额别离为38.82%、30.30%、31.23%和26.55%。从外表数据看，其研制费用率的确比较高，可问题在于，炬芯科技的这一研制投入比率是在大幅下降中，2017年到2020年，下降起伏达31.61%。当然，假如是因为运营收入的快速添加，导致研制比率有所下降也尚可了解，可从研制费用的肯定金额来看，其在上述周期内投入的研制费用金额别离为1.19亿元、1.05亿元、1.13亿元和1.09亿元，并未体现出研制投入金额跟着营收添加而添加状况，相反其2020年的研制投入比2017年还全体少了1000多万元。
作为资本密集型职业，同职业公司中，高通及联发科2020年度的研制费用别离为59.75亿美元、773.25亿新台币。固然，炬芯科技规划不如人，研制投入天然也不能同日而语，但在不具备竞赛优势的状况下，公司还下降了研制投入规划，如此挑选反向做法的确是有些让人忧虑的。
事实上，关于炬芯科技来说，比下降研制费用投入更令人忧虑的则是其空有很多研制投入，近几年研制取得的效果却屈指可数。
公司在最新发布的招股书中表明，到本招股阐明书签署日，公司在全球具有专利共265项，其间在中国大陆取得235项，包含创造204项，实用新型13项，外观规划18项。单看这些数据的话，炬芯科技取得的研制效果仍是非常丰盛的，可若详细看其专利状况表，状况则是另一番光景。
专利状况表发表，炬芯科技创造专利大多数是在2016年曾经请求的，比如其2014年请求的创造专利有26项，2015年请求的有20项，2016年请求的也有11项，到了2017年时，仅有5项，2018年更是没有请求创造专利，而2019年和2020年也别离仅有2项创造专利。拿2018年来说，其投入逾亿元的研制费用，居然一项效果都没有研制出来，这着实令人惊奇。
曩昔几年中，炬芯科技尽管取得了不少的研制效果，但是首要产品仅1年的周期内就会呈现技能更新迭代，多年前的研制效果现在恐怕早已过期。而在近两年炬芯科技研制的技能效果越来越少、商场竞赛越来越剧烈的大布景下，公司却不只不加大投入，相反还在不断下降研制费用，如此做法实在是让人有所忧虑的。
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